国海证券：维持美团 -W“买入”评级 目标价 110 港元

　　国海证券发布研究报告称，维持美团 -W（03690）“买入
”评级 ，长期看好公司在即时配送领域的核心壁垒以及本地生活业务中的高韧性
，考虑到短期外卖 AOV 增速以及到店酒旅版块 OPM 短期承压，基于谨慎性原则调整公司 2023-2025 年营收分别为 2 ，757/3
，287/3，836 亿元 ，归母净利润分别为 127/177/318 亿元
，Non-GAAP 归母净利润分别为 220/275/426 亿元，对应摊薄 EPS 为 2.0/2.8/4.9 元；目标价 110 港元
。

　　该行预计 ，美团 2023Q4 实现总营收 726 亿元（YoY+21%）；核心本地商业营收 544 亿元（YoY+25%）
，其中餐饮外卖业务预计营收 381 亿元（YoY+18%），经营利润率 11.6%；闪购业务预计营收 48 亿元（YoY+19%） ，经营利润率 -8%；到店酒旅业务预计营收 113 亿元（YoY+60%），经营利润率 28%；新业务预计营收 183 亿元（YoY+10%）。

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