银行又稳了，逆势中的高确定性靠什么？

　　昨日（2 月 28 日）市场剧烈震荡，银行股又稳了
，跟踪 42 只上市银行行情的银行 ETF（512800）场内价格微跌 0.17%，单日跑赢沪指 1.7 个百分点。

　　弱市中秀肌肉，银行股再受追捧 。上交所数据显示 ，银行 ETF（512800）最新单日获资金净流入 3792 万元
，市场短期走势尚未明朗，银行板块确定性优势成为避险资金的选择。

　　2024 年以来，银行股连续飙升 ，截至昨日收盘
，银行 ETF（512800）标的指数中证银行指数累计上涨 10.48%，跑赢沪深 300 近 9 个百分点 ，在各大行业（中证全指二级）中稳居首位
。

　　多家上市银行股价创新高，农业银行 、中国银行多次刷新历史新高；工商银行、建设银行亦创阶段新高。整体来看
，中证银行指数囊括的 42 只银行股年内均收获涨幅，涨幅中位数超 9% 。

　　逆市走强的背后，银行板块的高确定性来自哪里？

　　年初至今 ，银行板块的行情主要基于市场悲观预期下的避险逻辑
。总的来说
，银行板块的确定性主要来自以下四个方面：

　　低估值：截至昨日收盘，中证银行指数最新市净率 PB 为 0.58 倍 ，为 32 个中证全指二级行业更低
，当前处于近 10 年 14.68% 分位点的底部位置，安全边际高。

　　高分红：2022 年派息的 40 家上市银行合计分红超 5800 亿元 ，再创历史新高；截至昨日收盘
，中证银行指数最新股息率达 5.35%，同样高居各大行业首位 。

　　低持仓：根据 2023 年四季报 ，公募基金持仓银行股比例为 1.95%，进一步下行；伴随政策发力及银行超额表现持续演绎
，静待机构回补仓位
。

　　低预期：资本市场对银行基本面的底部预期基本到位，而核心风险——经济预期
、地产 ，却有可能因政策实施而得到改善。

　　上述特性使银行板块具有典型的红利特征
，预计年内高股息行情有望继续演绎 。一方面是随着“市值考核”的深入推进，有望重燃“中特估 ”行情
。二是在各项经济数据改善拐点到来之前 ，高股息策略仍具备相对确定性。三是在低利率环境下
，高股息资产稀缺性显现，险资等机构资金有望积极配置高股息、低估值的银行板块 。

　　银行业务与经济各方面休戚与共 ，当经济企稳向上
，银行经营业绩将直接受益
。后续待政策力度 、宏观数据出现明确信号，银行资产质量和盈利前景转向乐观 ，有望触发银行 β 行情。

　　以 2019 年银行板块行情为例
，一季度经济预期低位修复驱动银行股稳步向上；而在经济预期回升后，经历二三季度的横盘震荡 ，四季度再度步入上涨 。

　　中泰证券表示，经济周期决定银行选股逻辑 ，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种
，银行股具有稳健和防御属性，继续看好银行股绝对收益。

　　浙商证券则出 ，后续银行板块有望从股息的确定性向成长的确定性过渡
，策略上建议“大而稳”（高股息大行）+“小选美
”（底部布局高成长银行 / 高股息城商行）
。

　　银行 ETF 被动跟踪中证银行指数，成份股囊括 A 股市场 42 只上市银行 ，近三成仓位布局工商银行
、中国银行、邮储银行等国有大行
，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行 、兴业银行
、西安银行等高成长性股份行、城商行 、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。

　　数据来源：沪深交易所 。

　　风险提示：银行 ETF 被动跟踪中证银行指数，该指数基日为 2004.12.31 ，发布于 2013.7.15
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