【尿素】春需愿景下，尿素行情复苏可待

　　来源：国元期货研究

　　春节前
，尿素盘面整体走势偏强 。节后尿素主力合约呈现先跌后涨
。主要是政策面保供稳价，叠加成本端下跌对尿素行情支撑减弱 ，价格下跌。随后在成本上涨及需求缓慢复苏下
，尿素订单好转，库存走低 ，叠加前期检修的装置暂未恢复，多因素共振下
，尿素价格上涨 。综合考虑，尽管目前尿素需求恢复速度较慢 ，但可以预见的是春季尿素农需旺盛 、工业需求恢复
，将对尿素形成季节性向上支撑，尿素短时间内不具备大跌的条件
。只是在化肥保供稳价背景下 ，出口法检仍未实质放松
，对盘面价格施压，策略上建议逢低试多。

　　一
、行情回顾

　　春节后尿素价格呈现先跌后涨的局面 。节后价格下跌 ，主要是由于政策面保供稳价
，叠加成本端下跌对尿素行情支撑减弱；后期价格上涨，主要是市场对春季需求恢复前景较为看好 ，叠加煤炭价格连续两日上涨
，带动尿素市场情绪转暖。目前尿素盘面价格达到 2176 元 / 吨，上方仍有压力 ，但由于其近期基本贴在均线系统之上运行，我们对尿素行情仍然是偏涨看待
。截至 2024 年 2 月 22 日
，山东小颗粒尿素主流价 2260 元 / 吨，尿素基差为 84 元 / 吨 ，比 2 月 19 日缩小了 55 元 / 吨。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　尿素供应下降

　　尿素周度产量环比下降，本周期暂无企业计划检修 ，下周期预计 3 家企业装置停车
，还有 1 家企业降负生产，因此预计下周供应将下滑 。预计 2 月下旬至 3 月计划检修企业稍有增加
。截至 2 月 22 日 ，尿素产能利用率 86.90%
，环比跌 0.33 个百分点。尿素产量 131.73 万吨，较上周减少 0.49 万吨 ，环比跌 0.37%，其中尿素煤制周产量 101 万吨
，较上期跌 1.2 万吨，环比跌 1.17%；气制尿素周产量 30.73 万吨 ，较上期涨 0.71 万吨
，环比涨 2.37%；周均日产 18.82 万吨，较上周减少 0.07 万吨 。

　　2.2

　　尿素订单量上涨

　　考虑到春需需求
，部分尿素企业上调报价，新单适当跟进 ，但市场对高价接受程度不高 、下游逐渐补仓放缓
，部分地区尿素企业转为降价促销，订单量有所好转
。截至 2 月 21 日 ，国内尿素样本企业主流预收天数 7.24 日，较上期增加 0.77 日
，环比增加 11.90%。根据历史经验，春季农业及工业均将在元宵节前后释放 ，对尿素需求有所提振 。

　　2.3

　　尿素库存下降

　　本周下游接货积极性提高
，多数尿素企业库存下降；港口库存量略有上升
。截至 2 月 21 日，中国尿素企业总库存量 80.64 万吨 ，较上周减少 1.17 万吨
，环比减少 1.43%；截至 2 月 22 日，中国尿素港口样本库存量为 18.7 万吨 ，环比增加 0.4 万吨，环比涨幅达到 2.19%。尿素仓单达到 8029 张
，有所下降，但仍居于高位 。

　　三
、后市展望

　　春节前
，尿素盘面整体走势偏强
。节后尿素主力合约呈现先跌后涨。主要是政策面保供稳价，叠加成本端下跌对尿素行情支撑减弱 ，价格下跌 。随后在成本上涨及需求缓慢复苏下
，尿素订单好转，库存走低 ，叠加前期检修的装置暂未恢复
，多因素共振下，尿素价格上涨。综合考虑 ，尽管目前尿素需求恢复速度较慢，但可以预见的是春季尿素农需旺盛、工业需求恢复
，将对尿素形成季节性向上支撑，尿素短时间内不具备大跌的条件
。只是在化肥保供稳价背景下 ，出口法检仍未实质放松
，对盘面价格施压，策略上建议逢低试多。

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