海通国际：维持华润啤酒“优于大市”评级 目标价降至 56 港元

　　海通国际发布研究报告称 ，维持华润啤酒（00291）“优于大市”评级，目标价由 66 港元下调至 56 港元 。公司去年收入 389.3 亿元人民币（下同）
，同比增长 10.4%，核心 EBIT 取得 71 亿元 ，同比增 30%
，纯利升 18.6% 至 51.5 亿元人民币。

　　展望 2024 年，海通国际预计华润啤酒销售量微增 ，吨价呈中低单位数增长
，喜力及纯生分别达 75 及 100 万千升，次高端以上则维持双位数增长
。目前公司大麦锁价同比减幅达双位数 ，包材价格压力不大
，预计结构提升将为业绩增长提供较好弹性。

　　该行预计，公司 2024 至 26 年的每股盈测分别为 1.87 元 、2.14 元、2.42 元 ，考虑到可比公司估值下移
，但公司啤酒业务销售
、收入、利润已位列之一，未来领先优势可望进一步扩大；去年白酒业务已完成较彻底的市场秩序重建 ，在全新的组织变革和品牌重塑下，今年预计将快速增长 。

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