创金合信基金甘静芸：短期可关注金融地产和受流动性影响大的超跌板块

　　本周市场延续强势反弹 ，龙年宽基指数迎来“开门红” 。风格层面
，中字头红利延续强势，以煤炭为代表的周期和以银行为代表的金融风格占优 ，同时成长风格 、小市值风格大幅反弹
。创金合信基金宏观分析师甘静芸认为
，本周市场表现符合流动性环境修复和风险偏好情绪抬升的超跌反弹。

　　甘静芸指出，此次市场转折点自 2 月 6 日中央汇金公司宣布将持续加大增持 ETF 规模和力度——国家队增量资金入市 ，提振投资者情绪
，平抑流动性压力，维护资本市场的平稳运行 。她表示 ，本周资金面仍表现向好，北向资金净流入
，险资增加高股息配置，LPR 调降进一步显示央行呵护流动性稳增长的决心
。

　　考虑到 1 - 2 月是宏观数据真空期 ，甘静芸称
，当前主要通过高频数据来跟踪经济基本面修复情况。整体高频数据显示，经济基本面存在边际修复 。春节假期 8 天全国国内旅游出游 4.74 亿人次 ，同比增长 34.3%
，相比 2019 年同期增长 19%；出游总花费超 6300 亿，同比增长 47.3% ，比 2019 年同期增长 7.7%
，显示出文旅
、消费还是比较旺的
。另外，根据百年建筑网数据 ，截至 2 月 20 日
，全国工地开复工率为 13%，农历同比增加 2% ，也显示出基建、地产等开工情况恢复较好。

　　本周 2 月贷款市场报价利率（LPR）出炉，5 年期以上 LPR 为 3.95%
，上次为 4.2%，调降 25bp 。甘静芸认为 ，市场对此次降息期待已久。一是我国经济基本面和地产市场尚未见底 、价格偏弱
，需要“宽货币 ”政策支撑信用扩张
。二是近期货币当局表态也显示出尽力呵护流动性的信号，包括 2 月 5 日降准 ，2 月 18 日 MLF 超量续作。三是银行资金成本如存款利率下调等也有助于推动 LPR 下行 。

　　降息的影响方面
，甘静芸分析，此次五年期 LPR 下调 25bp ，为历史单次更大降幅
，显示出央行对地产风险的重视，有利于加快房地产库存消化 ，降低市场对于系统性风险的担忧
。一年期 LPR 主要影响企业经营贷款和短期消费贷款
，五年期 LPR 则通常被用于房贷等长期贷款。此次 LPR 调降将利好短期市场流动性环境，带动风险偏好回升和流动性修复 。资产端收益率向下的空间被打开 ，降息落地后债券可能短期出现止盈行情，后续趋势主要取决于财政政策和基本面变化
。

　　甘静芸表示
，流动性环境修复叠加风险偏好回升，短期超跌反弹的“躁动
”行情有望延续。后续系统性行情仍要看到分子端盈利预期改善 ，未来若进入超跌反弹尾声
，市场仍可能有震荡，等待政策效果和宏观数据的验证 。短期超跌反弹行情 ，可关注的板块
，一是地产
、金融链条，因受益于宽货币政策；二是中小市值、港股 、TMT 等受流动性影响更大的超跌板块 ，因此杠铃配置一端可适度增大科技成长的比例
。

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