154.5 亿港元大交易！复牌涨超 24%

2 月 21 日 ，中国中药发布公告称
，国药集团拟以每股 4.6 港元的价格将中国中药控股私有化 。该私有化建议的总代价约为 154.5 亿港元
。

受此消息影响，2 月 22 日 ，公司股票复牌后涨超 24%。

有市场人士认为，中国中药私有化有望启动开启国企改革新篇章 。也有行业人士认为
，港股市场以其成熟的市场机制和国际化的投资环境吸引着众多企业，然而相较于 A 股市场 ，港股的估值往往较低。私有化后
，企业有机会在 A 股市场重新上市，借助 A 股市场对特定行业的高估值 ，实现企业价值的更大化
。

国药集团旗下核心中药产业公司

根据公告
，2 月 9 日，国药集团共裕有限公司（下称“国药集团共裕”）要求其董事会向计划股东提呈私有化的建议 ，倘获批准
，中国中药将丧失在香港联交所的上市地位。国药集团董事会已审阅建议，并同意将其提呈给计划股东 。

值得注意的是 ，国药集团报每股计划股份 4.6 港元的注销价
，较最后交易日的收市价 3.43 港元及截至最后交易日（包括该日）止连续 30 个交易日的平均收市价 3.28 港元分别溢价约 34.11% 及 40.24%，该私有化建议的总代价约为 154.5 亿港元
。

目前 ，国药系有 9 家上市公司，包括国药控股 、国药股份
、国药一致、天坛生物 、中国中药、国药现代
、太极集团等
，覆盖生物制药、化学制药 、现代中药
、医疗器械等领域。

国药集团共裕为一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免公司，为实施该私有化建议而成立 。

中国中药是国药集团的子公司 ，主要从事中药制造及销售
，核心业务包括中药材生产与经营、中药饮片 、中药配方颗粒和中成药
。2013 年，国药集团收购香港上市公司盈天医药 ，后经过改名
、收购等动作后成为中国中药。

据公开资料
，中国中药拥有从上游种植，到下游销售的完善产业链 。产品组合方面 ，中国中药涵盖中药材种采、中药饮片 、配方颗粒
、中成药、中医药大健康及国医药等相关领域
。

规模方面
，截至 2023 年 6 月底，该公司拥有超过 100 家子公司 ，员工有 17373 名。

近日
，中国中药发布了 2023 年的盈利预喜公告，预计去年净利润同比增长 85% 至 95% 。

中国中药近年来财务情况

一举多得：精简治理 、股权结构 ，

增强融资和战略灵活性

中国中药的更大股东国药集团，目前持有其约 32.46% 股权；第二大股东平安集团旗下的平安人寿
，则持有约 12% 的股权
。

公告显示，注销价是考虑到（其中包括）股份的近期及历史买卖价格
、公司的公开财务资料、可比较交易公司的交易倍数以及参考香港近年进行的其他私有化或私有化交易后 ，按商业基准厘定。截至最后交易日（包括该日）止六个月期间
，中国中药股份于香港联交所所报的更高收市价为于 2023 年 12 月 13 日的 4.05 港元，股份于香港联交所所报之更低收市价为于 2024 年 1 月 22 日的 2.87 港元 。

从公告来看 ，中国中药有意接受此次私有化要约的关键原因是股份的交易价格和交易流动性在一段时间一直处于较低水平
，交易量也有限。截至最后交易日（包括该日）止连续 90 个交易日，股份的平均每日成交量约为每日 2662 万股 ，仅占于本联合公告日期之股份约 0.53%
。

中国中药在公告中表示
，这制约了公司从资本市场融资的能力，导致难以利用股权融资为公司业务发展提供可用资金来源 ，支持公司的发展战略；且此次交易如能成功实施
，将有利于精简公司的治理 、企业和股权结构，优化组织布局 ，避免因合规需要和维持本公司上市地位而产生额外的治理成本和管理费用。

而对控股股东以外的计划股东而言，此次交易也提供了一个具吸引力的机会
，使其股份能够以高于本公司当前市价且极具吸引力的溢价变现，而无需承受任何缺乏流动性的折让 。股份的交易流通量低 ，可能使控股股东以外的计划股东难以在不对股价造成不利影响的情况下进行场内出售
。

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