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智通财经网
华西证券策略团队发布报告指出,央企市值考核全面推开 ,“中特估”再强化。国央企价值重估的核心在于理顺管理和激励机制,提升经营指标表现 。随着国企改革深入推进,中央企业价值创造导向逐渐鲜明 ,2023 年央企经营指标考核从“两利四率 ”调整为“一利五率”,强化 ROE 、营业现金比率考核,引导央企提质增效,估值认可层面也更接近资本市场的评价标准。近期国资委明确把市值管理成效纳入对央企负责人的考核 ,考核目标和对象的明朗化,将促进央企在市值管理方面积极作为,部分上市央企具有估值释放空间。建议沿四条思路构建央企组合:
一是强化分红回报 ,精选高红利优质资产 。中证央企红利指数成立至今,分红再投资累计收益可观,占全部收益的 61%。从支持财政的角度看 ,上市央企完善分红机制、提高派息比例具有充足的动力。从分红率、股息率 、业绩表现等方面筛选出高红利优质央企组合 。
筛选高分红 + 盈利稳定的央企组合:
1)2020 年以来分红稳定且年度现金分红率在 30% 以上,近三年股息率均值超过 3.5%;
2)要求业绩稳定,2020 年以来 ROE 表现稳定 ,均值处于 10% 以上的股票。
根据以上标准筛选出的个股主要分布于煤炭、银行、石油石化等行业。
二是稳定市场预期 ,关注折价 + 回购 / 增持组合 。回购方面,2023 年以来基于市值管理目的发起回购的上市央企共有 13 家,5 家仍在实施。增持方面,结合估值水平 ,华西证券筛选出拟增持且低估值的 15 家上市央企,其中 11 家公司 PB 分位在 10% 之下,6 家公司处于破净状态 ,折价程度以建筑装饰行业最为突出。
三是理顺激励机制,激发内部活力。根据统计 ,央企上市公司在股权激励授予当年(T 期) 、后一年(T+ 1 期)均表现出不同程度的业绩改善 。根据激励力度、利益绑定程度、业绩预期增速等指标,筛选出兼具股权激励和业绩改善潜力的上市央企标的。
四是资源优化,央企市场化重组整合继续推进。2023 年以来共有 20 家上市中央企业作为竞买方发起并购重组事件,主要涉及军工 、公用事业、化工、建材、农林牧渔 、电子等行业 。2024 年央企市场化重组整合仍将持续推进,促进中央企业剥离低效、无效资产 ,聚焦主业和实业,相应公司业绩层面有望带来经营指标的改善。
风险提示:经济复苏和企业盈利不及预期,政策推进不及预期,地缘政治扰动超预期 ,海外流动性风险。
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内容丰富,引人深思,值得一读再读。
展现了作者深厚的文学功底和独特的艺术视角。
这部作品,情节跌宕起伏,令人拍案叫绝。